Mark Roe

Pourquoi les organisations font-elles appel à Mark Roe ?

• Ses travaux de recherche identifient les forces politiques spécifiques – groupes d’intérêt, négociations législatives, dépendance vis-à-vis des antécédents réglementaires – qui déterminent la manière dont les entreprises sont gouvernées dans différents systèmes nationaux, offrant ainsi aux conseils d’administration et aux investisseurs une vision structurelle que l’analyse économique à elle seule ne fournit pas.
• Missing the Target (Oxford, 2022) a démantelé le discours dominant sur le court-termisme à l’aide de données à l’échelle de l’économie, offrant ainsi aux dirigeants et aux décideurs politiques un diagnostic corrigé des raisons pour lesquelles les modèles d’investissement des entreprises ont changé – et où se situent les véritables leviers politiques.
• Son analyse de la dynamique du « trop gros pour faire faillite » explique comment les garanties implicites de l’État faussent la structure des entreprises et protègent les dirigeants de la discipline du marché, un cadre qui concerne directement les institutions financières, leurs régulateurs et les entreprises exposées au risque de contrepartie systémique.
• Deux décennies de chroniques dans le Financial Times, le Wall Street Journal et Project Syndicate signifient que ses arguments ont été mis à l’épreuve en public, et pas seulement dans des revues universitaires : les positions qu’il adopte en conseil d’administration sont les mêmes que celles qu’il défend dans la presse financière.
• Ses recherches actuelles sur la transformation des entreprises cotées aux États-Unis (moins d’entreprises, concentration accrue des bénéfices et du pouvoir de marché) redéfinissent un débat qui a une incidence directe sur la stratégie de fusions-acquisitions, l’allocation du capital et le risque réglementaire.

Faits marquants de sa biographie

• Professeur de droit « David Berg » à la faculté de droit de Harvard depuis 2001
• Auteur de quatre ouvrages publiés par Oxford University Press, Princeton University Press et Foundation Press, dont *Missing the Target* (2022) et *Strong Managers, Weak Owners* (1994)
• Classé parmi les 50 professeurs de droit les plus cités du SSRN, avec un meilleur classement en carrière à la 10e place
• Membre élu de l’Académie américaine des arts et des sciences ; membre de l’American College of Bankruptcy ; membre de l’Institut européen de gouvernance d’entreprise
• Lauréat du prix ECGI Allen & Overy Working Paper (2015) pour ses travaux de recherche sur la dégradation structurelle des entreprises dans le secteur financier « trop grand pour faire faillite »
• Collabore régulièrement avec Project Syndicate depuis 2004 ; ses commentaires ont été publiés dans le Financial Times, Forbes et le Wall Street Journal

Biographie

La gouvernance d’entreprise est généralement considérée comme un problème de conception : il suffit de mettre en place les bonnes incitations, d’aligner le conseil d’administration sur les intérêts des actionnaires, et la structure devrait s’optimiser d’elle-même. Les recherches menées par Mark J. Roe à la faculté de droit de Harvard ont passé trois décennies à démontrer que cette vision est incomplète. Ses ouvrages *Strong Managers, Weak Owners* (Princeton, 1994) et *Political Determinants of Corporate Governance* (Oxford, 2003) ont établi un argument aujourd’hui largement cité : les structures de gouvernance aux États-Unis et dans les principales économies sont façonnées autant par les forces politiques que par la logique du marché.

Les implications pratiques sont précises. Aux États-Unis, la fragmentation de l’actionnariat n’est pas simplement le résultat de marchés de capitaux profonds. Elle reflète un siècle de décisions politiques qui ont empêché les institutions financières d’accumuler des participations concentrées. En Europe continentale, l’ordre politique d’après-guerre a renforcé le pouvoir des syndicats et ancré des structures de blocage qui persistent bien après la disparition des conditions qui les ont fait naître. Les travaux de Roe retracent ces liens à l’aide de données et de détails institutionnels, offrant ainsi aux dirigeants d’entreprise et aux décideurs politiques un cadre permettant de comprendre pourquoi les réformes de la gouvernance s’enlisent si souvent ou produisent des conséquences imprévues.

Son dernier ouvrage, *Missing the Target* (Oxford, 2022), remet en cause le consensus dominant selon lequel le court-termisme des marchés boursiers paralyse l’investissement des entreprises et la R&D. S'appuyant sur des données à l'échelle de l'économie, Roe a démontré que les dépenses des entreprises en R&D ont augmenté, et non diminué, et que les véritables responsables du recul des investissements sont l'incertitude politique, l'accélération des mutations technologiques et l'effondrement des financements publics de la recherche. Le Wall Street Journal a qualifié cet ouvrage de lecture incontournable pour toute personne s'intéressant aux marchés et à la politique.

Avant de se lancer dans une carrière universitaire, Roe a travaillé au sein du Système de la Réserve fédérale et chez Cahill Gordon & Reindel à Wall Street. Il a occupé des postes d’enseignant à Rutgers, à l’université de Pennsylvanie et à Columbia avant de rejoindre Harvard en 2001. Son article sur le phénomène des établissements financiers « trop grands pour faire faillite » a remporté le prix ECGI Allen & Overy en 2015. Il est membre élu de l’Académie américaine des arts et des sciences et a publié plus de 160 articles universitaires, totalisant plus de 10 000 citations recensées par ResearchGate.

Principaux thèmes d’intervention

• Économie politique de la gouvernance d’entreprise
• Réglementation financière et risque systémique
• Le court-termisme des entreprises et l’investissement à long terme
• Le phénomène « trop gros pour faire faillite » et la dégradation structurelle des entreprises
• Activisme actionnarial et raison d’être de l’entreprise
• Faillite, restructuration et négociation avec les créanciers
• La transformation des marchés publics américains

Idéal pour

• les conseils d’administration, les présidents et les administrateurs non exécutifs chargés d’évaluer les structures de gouvernance dans un environnement réglementaire politisé
• Les directeurs financiers, directeurs juridiques et responsables de la stratégie d’entreprise au sein de sociétés confrontées à la réglementation financière, aux fusions-acquisitions ou à des décisions relatives à la structure du capital
• Les investisseurs institutionnels, les fonds souverains et les gestionnaires d’actifs évaluant les risques liés à la gouvernance dans différentes juridictions
• Les décideurs politiques, les régulateurs et les responsables des banques centrales qui examinent l’interaction entre l’économie politique et la stabilité financière

Résultats attendus pour le public cible

• Une explication structurelle des raisons pour lesquelles les règles de gouvernance d’entreprise diffèrent d’une grande économie à l’autre et pourquoi la convergence s’est avérée plus lente que prévu
• Une reformulation, fondée sur des données, du débat sur le court-termisme, qui distingue les véritables contraintes d’investissement des discours politiquement opportuns
• Une compréhension de la manière dont la dynamique du «too big to fail» fausse la structure des entreprises et crée des risques cachés pour les contreparties et les investisseurs
• Un cadre permettant d’évaluer comment l’incertitude politique, la pression des groupes d’intérêt et la dépendance vis-à-vis des choix réglementaires passés influencent l’allocation du capital et la planification stratégique
• Des exemples concrets tirés de l’histoire des entreprises américaines et européennes qui concrétisent les débats abstraits sur la gouvernance et les rendent applicables aux décisions actuelles prises au niveau des conseils d’administration