Yu Yongding

Pourquoi les organisations font appel à Yu Yongding

• Il a participé aux délibérations sur la politique monétaire de la banque centrale chinoise (2004-2006) et a siégé au sein de la commission des Nations unies post-crise qui a tenté de redessiner l'architecture financière mondiale – une combinaison qu'aucun économiste occidental spécialiste de la Chine ne peut égaler
• Sa position, défendue publiquement, selon laquelle les avoirs chinois en bons du Trésor américain génèrent des rendements réels négatifs et constituent un passif géopolitique, offre aux conseils d'administration et aux comités d'investissement un cadre analytique identifié et vérifié – non pas un simple commentaire, mais une thèse spécifique étayée par des données publiques
• Son analyse s'écarte systématiquement tant des positions officielles chinoises que des discours dominants en Occident, ce qui la rend précisément utile pour tester la résistance des hypothèses institutionnelles concernant la trajectoire de la Chine
• Il a publié aux côtés de Barry Eichengreen, Raghuram Rajan et Jean Pisani-Ferry chez Bruegel, et contribue régulièrement à Project Syndicate, ce qui signifie que ses arguments circulent déjà dans les cercles où se prennent les décisions politiques et d’investissement de haut niveau
• En tant que rédacteur en chef de China and World Economy et ancien directeur général de l’IWEP, il a façonné le programme de recherche qui alimente l’élaboration des politiques chinoises : il connaît non seulement les conclusions, mais aussi le raisonnement institutionnel qui les sous-tend

Faits marquants de sa biographie

• Membre de l'Académie chinoise des sciences sociales ; docteur en économie de l'université d'Oxford (1994)
• Directeur général de l'Institut d'économie et de politique mondiales (IWEP) de l'Académie chinoise des sciences sociales (CASS) – la principale institution de recherche en économie internationale de Chine – pendant plus d'une décennie, de 1998 à 2009
• Membre du Comité de politique monétaire de la Banque populaire de Chine, 2004-2006
• Président de la Société chinoise d'économie mondiale, 2003-2011
• Membre de la Commission d'experts des Nations Unies sur la réforme du système monétaire et financier international (Commission Stiglitz), constituée en réponse à la crise financière mondiale de 2008
• Membre du Groupe de haut niveau des Nations unies sur la responsabilité, la transparence et l'intégrité financières (Groupe FACTI)
• Contributeur régulier à Project Syndicate, au South China Morning Post, à Wire China et à Bruegel ; a publié aux côtés d’Eichengreen, Rajan et Pisani-Ferry
• Rédacteur en chef de China and World Economy (Wiley) ; également rédacteur en chef de World Economy et de l’International Review of Economics

Biographie

Le système mondial des monnaies de réserve souffre d’un problème structurel que la plupart des cadres institutionnels de gestion des risques ne sont pas conçus pour évaluer. La position dominante du dollar américain repose sur des arrangements : l’accumulation de bons du Trésor américain par les pays excédentaires, les conventions relatives au compte de capital et des hypothèses géopolitiques qui sont visiblement mises à rude épreuve. Les économistes qui conseillent la banque centrale et les ministères des Finances chinois débattent ouvertement de cette question depuis deux décennies. Leurs conclusions parviennent rarement aux conseils d’administration occidentaux avec la précision ou l’indépendance nécessaires pour être mises en œuvre.

La carrière de Yu Yongding l'a placé au cœur de ce débat, des deux côtés. En tant que directeur général de l'Institut d'économie et de politique mondiales de l'Académie chinoise des sciences sociales (CASS) de 1998 à 2009, il a dirigé l'institution qui façonne l'engagement de la Chine dans la politique économique internationale. En tant que membre du Comité de politique monétaire de la Banque populaire de Chine de 2004 à 2006, il a participé directement aux décisions monétaires de l’une des banques centrales les plus influentes au monde. Peu d’économistes spécialisés dans la Chine ont occupé ces deux fonctions.

Sa contribution analytique est spécifique et vérifiable. Il a publiquement soutenu que l'accumulation par la Chine de bons du Trésor américain constitue une mauvaise allocation structurelle, générant des rendements réels négatifs tout en créant le type de vulnérabilité géopolitique qui s'est concrétisée lorsque les sanctions américaines ont gelé les actifs de la banque centrale russe. Il a écrit sur le trilemme de Mundell-Fleming tel qu'il s'applique aux contraintes de taux de change de la Chine, sur les conditions d'une croissance chinoise durable et sur la réforme de l'architecture monétaire internationale. Ces arguments sont les siens ; ils divergent parfois des positions officielles chinoises, ce qui leur confère une crédibilité auprès des publics extérieurs.

Il a contribué aux travaux de la Commission Stiglitz post-2008 sur la réforme du système monétaire et financier international, et a siégé au Panel FACTI des Nations unies sur la responsabilité financière pour le développement durable. Ses travaux ont été publiés dans Project Syndicate, le South China Morning Post, l’East Asia Forum et Bruegel, où il a coécrit des articles avec Barry Eichengreen, Raghuram Rajan et Jean Pisani-Ferry. Il est titulaire d’un doctorat en économie de l’université d’Oxford et est rédacteur en chef de la revue China and World Economy, publiée par Wiley.

Principaux thèmes d'intervention

• Cadre macroéconomique et trajectoire de croissance de la Chine
• Le système mondial des monnaies de réserve et la dépendance vis-à-vis du dollar
• L'internationalisation du RMB et la réforme du compte de capital
• Politique de change et trilemme de Mundell-Fleming
• Réforme du système monétaire et financier international
• Les réserves de change de la Chine : composition, risques et stratégie
• Stabilité financière et risque systémique dans l'économie mondiale
• Gouvernance économique internationale après la crise

Idéal pour

• Les comités d'investissement de haut niveau et les dirigeants de fonds souverains chargés d'évaluer l'exposition à la Chine ou la stratégie relative aux réserves libellées en dollars
• Les gouverneurs de banques centrales, les responsables des ministères des Finances et les régulateurs financiers impliqués dans la politique monétaire ou la réforme monétaire internationale
• Les forums sur les risques mondiaux et les sessions de stratégie géopolitique où la trajectoire macroéconomique de la Chine est une variable de premier ordre
• Les institutions financières internationales et les instances décisionnaires travaillant sur l'architecture du système financier mondial

Résultats attendus

• Un cadre spécifique et argumenté de manière indépendante pour évaluer les vulnérabilités structurelles de la position monétaire de la Chine, et non un résumé des positions officielles
• Un langage analytique plus clair concernant le statut de réserve du dollar et les conditions dans lesquelles celui-ci est susceptible de s'éroder
• Une compréhension plus précise des tensions politiques au sein du cadre macroéconomique chinois : taux de change, gestion de la demande, marge de manœuvre budgétaire et composition des réserves
• Un contexte permettant d'interpréter les signaux de la politique monétaire et budgétaire chinoise qui va au-delà de ce qui circule dans les médias financiers occidentaux
• Une bonne connaissance des arguments qui façonnent les débats politiques en Chine, y compris les positions qui s'écartent du discours officiel du gouvernement