Eugene Fama

Pourquoi les organisations font appel à Eugene Fama

• Il est l'architecte de l'hypothèse des marchés efficients et le coauteur du modèle à trois facteurs de Fama-French, deux des rares cadres théoriques qui influencent véritablement la manière dont les institutions sérieuses définissent leur politique d'investissement.
• Son prix Nobel d'économie 2013, partagé avec Lars Peter Hansen et Robert Shiller, lui a été décerné spécifiquement pour son analyse empirique des prix des actifs, la question même à laquelle sont confrontés les comités lorsqu'ils débattent de la gestion active par opposition à la gestion passive, des expositions aux facteurs ou des hypothèses de rendement à long terme.
• Il évolue dans le monde des professionnels depuis plus de quarante ans en tant que directeur fondateur de Dimensional Fund Advisors ; le point de vue qu’il apporte a donc été mis à l’épreuve par rapport à des portefeuilles réels, et non pas seulement à des articles publiés.
• En tant que président du Center for Research in Security Prices de la Chicago Booth, il supervise l'ensemble de données qui sous-tend la finance empirique moderne, ce qui confère à son interprétation du comportement actuel des marchés un poids probatoire que peu d'autres peuvent égaler.
• Avant lui, « ce qui fonctionne sur les marchés » relevait largement de l’opinion. Grâce à ses recherches, c’est devenu une affirmation vérifiable. Les institutions soucieuses de la défendabilité fiduciaire apprécient directement ce changement.

Faits marquants de sa biographie

• Prix Nobel d'économie, 2013, pour son analyse empirique des prix des actifs.
• Professeur émérite de finance Robert R. McCormick, École de commerce Booth de l'Université de Chicago.
• Président du Center for Research in Security Prices (CRSP) à la Booth School of Business de l’Université de Chicago.
• Directeur fondateur et membre du Comité de recherche en investissement chez Dimensional Fund Advisors.
• Auteur de plus de 100 articles de revues et des ouvrages « The Theory of Finance » (avec Merton Miller), « Foundations of Finance » et « The Fama Portfolio ».
• Premier lauréat du Prix Deutsche Bank en économie financière (2005), du Prix Morgan Stanley AFA pour l'excellence en finance (2007) et du Prix Onassis en finance (2009).

Biographie

Jusqu’aux années 1960, la perception des marchés financiers depuis la salle des marchés relevait en grande partie de l’opinion. « Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work », publié dans le Journal of Finance en mai 1970, a recadré la question en la transformant en une question empirique et a contraint le secteur à y répondre à l’aide de données. Eugene Fama a rédigé cet article alors qu’il enseignait à l’université de Chicago, où il occupe désormais un poste depuis plus de cinq décennies.

L'ensemble des travaux qui ont suivi constitue la colonne vertébrale intellectuelle de l'investissement fondé sur des données factuelles. L'article de 1992 coécrit avec Kenneth French, « The Cross-Section of Expected Stock Returns », a établi que l'exposition aux facteurs de marché, de taille et de valeur expliquait la part prépondérante des rendements historiques dans les portefeuilles diversifiés. C'est ce résultat qui explique pourquoi les stratégies indiciaires et factoriales dominent désormais l'allocation institutionnelle, et pourquoi les gestionnaires actifs sont soumis à des exigences bien plus strictes qu'il y a une génération.

L'Académie royale des sciences de Suède a décerné le prix Nobel d'économie 2013 conjointement à Fama, Lars Peter Hansen et Robert Shiller pour leur analyse empirique des prix des actifs. À la Booth School of Business de l’Université de Chicago, il occupe la chaire Robert R. McCormick Distinguished Service et préside le Center for Research in Security Prices, la base de données sur laquelle s’appuient la plupart des travaux empiriques sérieux en finance. Depuis 1981, il est directeur fondateur de Dimensional Fund Advisors, où la recherche a été mise en œuvre au sein de portefeuilles réels à l’échelle institutionnelle.

Pour les conseils d'administration et les comités d'investissement, la valeur ajoutée est bien réelle. C'est lui qui a construit le cadre qu'ils utilisent implicitement lorsqu'ils débattent des frais de gestion active, des biais factoriels ou des hypothèses à long terme, et il est resté suffisamment proche de la pratique pour alimenter ces débats avec des données actuelles plutôt qu'avec des résumés historiques.

Principaux thèmes de ses interventions

• Efficacité des marchés et comportement empirique des prix des actifs
• Les modèles de facteurs de Fama-French et les rendements attendus
• Stratégie d'investissement fondée sur des données factuelles et axée sur les indices
• Construction de portefeuille, diversification et risque à long terme
• Gestion active ou passive dans un cadre fiduciaire
• Méthodes empiriques en économie financière

Idéal pour

• les conseils d'administration, les comités d'investissement et les administrateurs de fonds de pension, de fonds de dotation et de fonds souverains
• Les directeurs des investissements, directeurs financiers et responsables de la trésorerie chargés de définir une politique de capital à long terme
• Gestionnaires d'actifs, gestionnaires de fortune et cadres des services financiers affinant leur philosophie d'investissement
• Les universitaires et les décideurs politiques impliqués dans la recherche sur les marchés de capitaux

Résultats pour le public

• Une compréhension plus précise de ce que les données empiriques révèlent réellement sur la prévision et la surperformance des marchés
• Une base plus claire pour évaluer les gestionnaires actifs, les stratégies factoriales et les structures de frais
• Des arguments et des données pour défendre auprès des parties prenantes des choix stratégiques diversifiés à long terme
• Un dialogue direct avec le chercheur dont les cadres théoriques sous-tendent la politique de portefeuille moderne
• Une perspective fondée sur les points de divergence ou de convergence entre les débats actuels sur les marchés et les données empiriques