Eugene Fama

Por qué las organizaciones colaboran con Eugene Fama

• Es el artífice de la hipótesis de los mercados eficientes y coautor del modelo de tres factores de Fama-French, dos de los pocos marcos que realmente determinan cómo las instituciones serias establecen su política de inversión.
• Su Premio Nobel de Economía de 2013, compartido con Lars Peter Hansen y Robert Shiller, le fue otorgado específicamente por su análisis empírico de los precios de los activos, la cuestión exacta a la que se enfrentan los comités cuando debaten sobre la gestión activa frente a la pasiva, la exposición a factores o las hipótesis de rentabilidad a largo plazo.
• Lleva más de cuatro décadas en el mundo de los profesionales como director fundador de Dimensional Fund Advisors, por lo que la perspectiva que aporta ha sido puesta a prueba con carteras reales, no solo con artículos publicados.
• Como presidente del Centro de Investigación de Precios de Valores de Chicago Booth, supervisa el conjunto de datos que sustenta las finanzas empíricas modernas, lo que confiere a su interpretación del comportamiento actual del mercado un peso probatorio que pocos pueden igualar.
• Antes de él, «lo que funciona en los mercados» era en gran medida una opinión. Tras su investigación, se convirtió en una afirmación comprobable. Las instituciones que se preocupan por la defendibilidad fiduciaria valoran ese cambio directamente.

Aspectos destacados de su biografía

• Premio Nobel de Economía, 2013, por el análisis empírico de los precios de los activos.
• Catedrático Robert R. McCormick de Finanzas por Servicios Distinguidos, Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago.
• Presidente del Centro de Investigación de Precios de Valores (CRSP) de la Booth de Chicago.
• Director fundador y miembro del Comité de Investigación de Inversiones de Dimensional Fund Advisors.
• Autor de más de 100 artículos en revistas especializadas y de los libros «The Theory of Finance» (con Merton Miller), «Foundations of Finance» y «The Fama Portfolio».
• Primer galardonado con el Premio Deutsche Bank de Economía Financiera (2005), el Premio Morgan Stanley AFA a la Excelencia en Finanzas (2007) y el Premio Onassis de Finanzas (2009).

Biografía

Hasta la década de 1960, la mayor parte de lo que se veía de los mercados financieros desde la sala de operaciones era una cuestión de opinión. «Mercados de capital eficientes: una revisión de la teoría y el trabajo empírico», publicado en el Journal of Finance en mayo de 1970, replanteó la cuestión como un problema empírico y obligó al sector a responderla con datos. Eugene Fama escribió ese artículo mientras formaba parte del cuerpo docente de Chicago, cargo que ha ocupado durante más de cinco décadas.

El conjunto de trabajos que le siguió constituye la columna vertebral intelectual de la inversión basada en la evidencia. El artículo de 1992, escrito junto con Kenneth French, «The Cross-Section of Expected Stock Returns», estableció que la exposición a los factores de mercado, tamaño y valor explicaba la abrumadora mayor parte de los rendimientos históricos en carteras diversificadas. Ese resultado es la razón por la que las estrategias de índices y factores dominan ahora la asignación institucional, y por la que a los gestores activos se les exige un nivel mucho más alto que hace una generación.

La Real Academia Sueca de Ciencias otorgó el Premio Nobel de Economía de 2013 conjuntamente a Fama, Lars Peter Hansen y Robert Shiller por su análisis empírico de los precios de los activos. En la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago ocupa la Cátedra Robert R. McCormick de Servicios Distinguidos y preside el Centro de Investigación de Precios de Valores, la base de datos en la que se sustenta la mayor parte de la investigación financiera empírica seria. Desde 1981 ha sido director fundador de Dimensional Fund Advisors, donde la investigación se ha aplicado en carteras reales a escala institucional.

Para los consejos de administración y los comités de inversión, el valor es específico. Es la persona que construyó el marco que utilizan implícitamente cuando debaten sobre comisiones activas, sesgos de factores o hipótesis a largo plazo, y se ha mantenido lo suficientemente cerca de la práctica como para abordar esos debates con evidencia actual en lugar de resúmenes históricos.

Temas clave de sus ponencias

• Eficiencia del mercado y el comportamiento empírico de los precios de los activos
• Los modelos de factores de Fama-French y los rendimientos esperados
• Estrategia de inversión basada en la evidencia y orientada a índices
• Construcción de carteras, diversificación y riesgo a largo plazo
• Gestión activa frente a pasiva bajo restricciones fiduciarias
• Métodos empíricos en economía financiera

Ideal para

• Consejos de administración, comités de inversión y administradores de fondos de pensiones, fondos de dotación y fondos soberanos
• Directores de inversiones, directores financieros y responsables de tesorería que establecen políticas de capital a largo plazo
• Gestores de activos, gestores patrimoniales y ejecutivos de servicios financieros que perfeccionan su filosofía de inversión
• Público académico y de políticas involucrado en la investigación de los mercados de capitales

Resultados para el público

• Una visión más clara de lo que realmente dicen los datos empíricos sobre la predicción y la superación de los mercados
• Una base más clara para evaluar a los gestores activos, las estrategias de factores y las estructuras de comisiones
• Argumentos y pruebas para defender ante las partes interesadas las opciones de política diversificadas y a largo plazo
• Interacción directa con el investigador cuyos marcos teóricos sustentan la política de carteras moderna
• Una perspectiva fundamentada sobre en qué aspectos los debates actuales del mercado divergen o coinciden con la evidencia empírica