Robert C. Merton

Pourquoi les entreprises font appel à Robert C. Merton

• Co-développeur du modèle de valorisation des options Black-Scholes-Merton. Le cadre sur lequel repose la valorisation et la gestion des risques du marché moderne des produits dérivés ; rares sont les intervenants sur les marchés financiers qui peuvent revendiquer de manière crédible la paternité de la théorie sous-jacente.
• Architecte du Managed DC chez Dimensional, un système de financement de la retraite qui mesure la réussite en termes de revenu à vie. La réponse à la question à laquelle tous les conseils d'administration des fonds de pension sont aujourd'hui confrontés.
• Prix Nobel d'économie 1997. Cette distinction a un poids auprès des régulateurs, des banques centrales et des fonds souverains comme peu de titres universitaires en ont.
• Deux cadres utilisés quotidiennement par les professionnels de la finance, la finance en temps continu et la finance fonctionnelle et structurelle, ont été élaborés par lui. Le public découvre une réflexion originale directement à la source.

Faits marquants de sa biographie

• Récompensé par le prix Nobel d'économie 1997 avec Myron Scholes pour une nouvelle méthode d'évaluation des produits dérivés.
• Professeur émérite de finance à la School of Management du MIT Sloan ; professeur émérite à l'université de Harvard.
• Chercheur résident chez Dimensional Fund Advisors et créateur de Managed DC, un système intégré de financement de la retraite servant de base opérationnelle à la conception de régimes de retraite axés sur le revenu.
• Ancien président de l'American Finance Association, membre de l'Académie nationale des sciences des États-Unis et membre de l'Académie américaine des arts et des sciences.
• Auteur de Continuous-Time Finance et coauteur de Principles of Finance (Cambridge University Press) et de The Global Financial System: A Functional Perspective.
• Auteur de « The Crisis in Retirement Planning » (Harvard Business Review, 2014), l'article qui a recentré la réussite des régimes de retraite sur le revenu à vie plutôt que sur l'accumulation d'actifs.

Biographie

La plupart des régimes de retraite à cotisations définies mesurent leur succès à l’aune de la taille du pool d’actifs. Les participants, quant à eux, le mesurent à l’aune du revenu que ce pool produira. Cet écart définit tout un débat sur les politiques de retraite.

Le cadre permettant de le combler a été largement élaboré par Robert C. Merton. Son article publié en 2014 dans la Harvard Business Review, intitulé « The Crisis in Retirement Planning », a présenté les arguments en faveur d’une stratégie d’investissement axée sur le passif qui cible directement le revenu de retraite. La taille du capital à la retraite n’est pas un bon indicateur de réussite. En tant que chercheur résident chez Dimensional Fund Advisors, il a mis en pratique cet argument : Managed DC, un système de financement de la retraite conçu pour offrir un revenu garanti à vie.

La même démarche intellectuelle, consistant à transposer la théorie financière dans les mécanismes institutionnels qui régissent le fonctionnement réel des marchés et des retraites, caractérise toute sa carrière. Avec Fischer Black et Myron Scholes, il a co-développé le modèle de valorisation des options Black-Scholes-Merton, le cadre qui a rendu fonctionnels les marchés dérivés modernes. Il a partagé le prix Nobel d’économie 1997 avec Scholes pour ce travail. Avec Zvi Bodie, il a développé la finance fonctionnelle et structurelle, un cadre utilisé par les régulateurs et les ministères des Finances pour analyser les systèmes financiers en fonction de leurs fonctions économiques.

Il est professeur émérite de finance à la MIT Sloan School of Management et professeur émérite à l'université de Harvard. Il a été président de l'American Finance Association, est membre de l'Académie nationale des sciences des États-Unis et membre de l'Académie américaine des arts et des sciences. Le modèle Black-Scholes-Merton sert encore aujourd'hui à évaluer la plupart des options négociées dans le monde. Les cadres de référence dans lesquels évoluent les professionnels de la finance sont, au sens propre, les siens.

Principaux thèmes d'intervention

• Évaluation des produits dérivés et gestion moderne des risques
• Finance en temps continu
• Systèmes de retraite et conception des revenus à vie
• Finance fonctionnelle et structurelle
• Marchés de capitaux et innovation financière
• Risque systémique macrofinancier
• Investissement tout au long de la vie et choix de portefeuille
• Réforme des retraites et transition des régimes à prestations définies vers les régimes à cotisations définies

Idéal pour

• Les administrateurs de fonds de pension, les promoteurs de régimes à cotisations définies et les gestionnaires d'actifs élaborant des solutions par défaut pour les régimes à cotisations définies
• Conseils d'administration et directeurs financiers de banques, d'assureurs et de gestionnaires d'actifs fortement exposés aux marchés des produits dérivés et du transfert de risques
• Les banques centrales, les régulateurs et les ministères des Finances travaillant sur les risques systémiques et la politique des retraites
• Les directeurs des investissements et les équipes de trésorerie des fonds souverains et des grands investisseurs institutionnels

Résultats attendus

• Pourquoi le revenu de retraite est le bon indicateur de réussite pour tout système de retraite à cotisations définies, et les implications en matière de conception pour les administrateurs et les promoteurs
• La logique économique qui sous-tend les marchés des produits dérivés et du transfert de risque, dans un langage permettant à un cadre non quant de contester une proposition de couverture
• La finance fonctionnelle et structurelle comme outil d'analyse du risque systémique, avec des exemples de son application par les régulateurs et les ministères des Finances
• Les arguments en faveur de l'investissement axé sur le passif dans les bilans des fonds de pension et des compagnies d'assurance, et comment cela modifie les décisions d'allocation d'actifs